BB Biotech präsentiert Quartalsergebnis

Im 1. Quartal 2024 erreichten die Aktienmärkte neue Allzeithochs. Der breitere Gesundheitssektor schloss das Quartal im Plus, begünstigt durch solide Gewinn-Updates und die anhaltende Dynamik unter den führenden Unternehmen bei der Eindämmung der Adipositas-Epidemie. Nicht mithalten konnte der Biotechnologiesektor. Ausschlaggebend hierfür waren aufkommende Bedenken hinsichtlich des Zeitpunkts allfälliger Zinssenkungen. Geringfügig abgemildert wurde die Underperformance durch einige kleinere M&A-Transaktionen sowie eine weitere Erholung der Small Caps von ihren Tiefständen im letzten Jahr.

Die Portfolioänderungen 1. Quartal sind vorwiegend auf den gewinnbringenden Verkauf von langfristigen Beteiligungen an etablierten Unternehmen im groß- und mittelgroß kapitalisierten Bereich zurückzuführen. Gezielte Gewinnmitnahmen bei mittel- bis großkapitalisierten Unternehmen wie Vertex, Argenx, Ionis, Intra-Cellular, Moderna und Neurocrine sowie kleinere taktische Verkäufe führten zu einem beachtlichen Mittelzufluss von USD 166 Mio. Die Kapitalaufwendungen im 1. Quartal umfassten neben den Dividendenauszahlungen von CHF 110 Mio. die Aufstockung kleinerer Beteiligungen und die Eröffnung einer neuen Position in Annexon in Höhe von insgesamt USD 70 Mio. Annexon ist ein auf klinischer Stufe arbeitendes Unternehmen, das sich auf die Entwicklung therapeutischer Produktkandidaten, die auf das Komplementsystem abzielen, fokussiert, die zur Bekämpfung schwerer Autoimmunerkrankungen entwickelt werden. BB Biotech beteiligte sich auch an Kapitalerhöhungen von Celldex und Esperion. Zu den weiteren Portfolioanpassungen zählte der Ausbau BB Biotechs Positionen in Sage und Generation Bio. Zudem investierte das Investment Management Team Erlöse aus Gewinnmitnahmen bei Crispr Therapeutics in Beam Therapeutics.

Im ersten Quartal 2024 wurden wichtige Portfoliobeteiligungen wie Alnylam und Ionis abgewertet, da die Bekanntgabe kritischer klinischer Versuchsergebnisse verschoben wurde. Alnylam verschob die Veröffentlichung der HELIOS-B-Studie für Vutrisiran, was gemischte Reaktionen auslöste. Ebenso gab der Aktienkurs von Intra-Cellular Therapies nach, nachdem die Ergebnisse seiner Phase-III-Studie für Caplyta zur Behandlung schwerer depressiver Störungen auf April verschoben wurden. Das Unternehmen gab schließlich am 16. April positive Phase-III-Topline-Ergebnisse bekannt, die zu einer Erholung der kurzzeitigen Kursverluste führten. Im Gegensatz dazu hätten sich aber kleinere Beteiligungen in Erwartung bedeutender Meilensteine positiv entwickelt und Unternehmen mit beträchtlichen Abschlägen böten weiterhin beachtliches Aufwärtspotenzial, so BB Biotech. Ein Beispiel hierfür sei die Position in Macrogenics, die im 1. Quartal 2024 zum NAV-Anstieg beigetragen haben. BB Biotech geht davon aus, dass Macrogenics bald Daten der Phase-II-Studie zu Vobra Duo vorlegen werden kann, einem B7-H3 ADC-Wirkstoff in der Versuchsphase bei Prostatakrebs. Darüber hinaus habe es Produktzulassungen und Indikationserweiterungen gegeben, wie beispielsweise die US-Zulassung für Casgevy zur Behandlung transfusionsabhängiger Beta-Thalassämie und die Zulassung in Japan von Vyvgart zur Behandlung der primären Immunthrombozytopenie.

Im Verlauf des Jahres stehen für BB Biotech nun einige Entwicklungen an: Alnylam erwarte Daten der Phase-III-Studie HELIOS-B für Vutrisiran bei Patienten mit TTR-Kardiomyopathie. Agios dürfte Ergebnisse der ENERGIZE-T-Studie zu Pyrukynd für die Behandlung transfusionsabhängiger Alpha- oder Beta-Thalassämie präsentieren. Macrogenics wird wohl ein Update zur Phase-II-Studie TAMARACK für Vobra Duo bei Patienten mit metastatischem kastrationsresistentem Prostatakrebs veröffentlichen. Revolution Medicines dürfte Daten für seinen Multi-KRAS-Inhibitor RMC-6236 vorlegen. Moderna Therapeutics erwarte im 2. Quartal 2024 die Zulassung seines RSV-Vakzins mRNA-1345, rechtzeitig vor Beginn der Impfsaison im Herbst.

Kostenkontrolle im Fokus

Das Thema Kostenkontrolle, insbesondere mit Blick auf die Umsetzung des Inflation Reduction Act (IRA), wird nach Einschätzung von BB Biotech im Herbst 2024 stärker in den Fokus des US-Gesundheitssystems rücken. Damit könnten vorab ausgehandelte Preissenkungen bekannt gegeben werden, die dann ab 2026/27 in Kraft treten dürften. Ebenso könne es im Vorfeld der anstehenden US-Präsidentschaftswahlen noch zu weiteren Änderungen in der US-Gesundheitspolitik kommen.

Der gesamte BB Biotech-Quartalsbericht ist auf report.bbbiotech.ch/Q124 verfügbar.