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Für viele Unternehmen ist der Zugang zu Kapital ein wichtiger Wettbewerbsfaktor und Grundvoraussetzung für Wachstum, Innovation sowie die Schaffung von Arbeitsplätzen. Spätestens wenn interne, private oder andere Finanzierungsquellen erschöpft sind, kann die Strategieoption Kapitalmarkt ein Weg sein, die Finanzierungsstruktur zu optimieren und den finanziellen Spielraum zu erweitern.
Die Finanzierung – sei es durch die Ausgabe von Aktien oder durch den Börsengang auf Zeit über die Emission einer Anleihe – stellt das Unternehmen auf eine breitere Kapitalbasis. Dabei bietet der einmal erschlossene Kapitalmarktzugang eine Reihe von Chancen in der Finanzierung und kann fortlaufend zu einem hohen Mehrwert für das Unternehmen führen. Eine aktuelle Studie zeigt, dass eine aktive Investor Relations (IR) bzw. Fixed Income IR sowohl beim Börsengang als auch in der Zeit danach eine wichtige Rolle bei der Erschließung und fortlaufenden Nutzung der Vorteile des Kapitalmarktzugangs spielt.
Zentrale Organisation der Kommunikation bei Aktien und Anleihen
Unabhängig davon, ob der Kapitalmarkt durch Eigen- oder Fremdkapitalinstrumente in Anspruch genommen wird – die eigene Aktie oder Anleihe wird an der Börse zum Produkt, das gepflegt werden muss. So brauchen Unternehmen nach der Emission von Aktien oder Anleihen eine professionelle IR-Funktion und entsprechende Strukturen. Neue Prozesse und angepasste Informations- und Kommunikationskulturen müssen etabliert werden, um die Pflichten des Kapitalmarktregelbetriebs zu erfüllen und einen fairen Unternehmenswert bzw. niedrige Kapitalkosten zu erhalten. IR sorgt für eine starke Kapitalmarktpositionierung und den Auf- bzw. Ausbau von Investorenvertrauen. In Bezug auf die Organisation sprechen sich die Unternehmen mehrheitlich für eine gemeinsame IR-Abteilung für die Kapitalmarktkommunikation und Infrastrukturen für die Regelberichterstattung für Aktien und Anleihen aus; vor allem, weil sich die Kommunikationswege und -formate für Aktien und Anleihen decken, aber auch, um die Konsistenz in der Kommunikation – One Voice Policy – mit allen Investoren besser gewährleisten zu können.
„One Voice, one Story“ zählt
Eine überzeugende und attraktive Equity- bzw. Bond Story ist ein entscheidender Faktor für die erfolgreiche Finanzierung und Platzierung von Aktien oder Anleihen am Kapitalmarkt. Während die Equity- und die Bond Story zwar ein „Storytelling“ – one Voice, one Story – über das Unternehmen beinhalten, unterscheiden sie sich jedoch in den Kommunikationsschwerpunkten. Für Aktieninvestoren sind es verstärkt Themen wie Wachstum, Wertsteigerung und Ausschüttung. Fremdkapitalinvestoren legen Wert auf Themen wie Stabilität, Verschuldungsgrad, Liquidität und Cashflow.
Börsennotiz hilft bei Fremdkapitalfinanzierung
Mit der Notiz von Aktien am organisierten Kapitalmarkt unterliegt das Unternehmen zusätzlichen Informations- und Transparenzpflichten. Dabei kann die bestehende Börsennotierung für die zusätzliche Platzierung einer Anleihe hilfreich sein und die Fremdkapitalemission wesentlich erleichtern. Den größten Vorteil sehen die IR-Officer darin, dass für die Anleiheemission auf die bereits bestehende Organisation und Infrastruktur hinsichtlich der Kapitalmarktkommunikation zurückgegriffen werden kann. Weitere Vorteile sind das erhöhte Vertrauen in das Unternehmen durch ein hohes Maß an Transparenz und Publikationspflichten sowie Erfahrungen in der Kapitalaufnahme und in der Regelkommunikation am organisierten Kapitalmarkt.
Wenn sich Unternehmen nicht für eine verstärkte Finanzierung über Anleihen entscheiden, liegt das laut der IR-Officer daran, dass bereits ausreichende Kapitalreserven, auch durch die Börsennotiz, vorhanden sind und gute Erfahrungen mit Kreditgebern bestehen.
Anleihefinanzierung mit Börsennotiz auf Zeit
Die Mehrheit der Unternehmen verfügt über einen bunten Mix an Fremdkapitalinstrumenten, um die mittel- und langfristige Finanzierung des Unternehmens zu gewährleisten. Für die IR-Officer ist die Anleihe nach dem syndizierten Kredit das derzeit meistgenutzte Fremdkapitalinstrument. Noch vergleichsweise wenig werden Green- oder Social Bonds genutzt. Dabei zeigt sich: Je größer das Unternehmen, desto eher werden Anleihen oder Green bzw. Social Bonds eingesetzt. Für noch nicht börsennotierte Unternehmen bieten Mittelstandsanleihen oder Nordic-Bond-Emissionen rechtsformneutral die Strategieoption eines Börsengangs auf Zeit.
Bereits heute ist die Nachhaltigkeitskommunikation ein essenzieller Bestandteil in der IR-Praxis. Das gilt für Emittenten von Aktien wie auch von Anleihen. Mit dem European Green Deal der EU-Kommission gewinnt das Thema Nachhaltigkeit an Bedeutung und Fokussierung im Konzept Sustainable Finance. Mit der Abkehr von kurzfristigen Zielsetzungen hin zu einem langfristigen Denken und der steigenden Bedeutung nichtfinanzieller Leistungsindikatoren steigt zudem der Stellenwert der Nachhaltigkeitskommunikation gegenüber institutionellen Investoren: Für die IR-Officer sind bei nichtfinanziellen KPIs „Governance“ und „Umwelt“ die Top-Themen in der Kommunikation mit Eigen- und Fremdkapitalinvestoren.
Die Kommunikation zu „Sozialem“ reiht sich hinter diesen Themen ein. Von zunehmender Bedeutung sind diese KPIs in Vergütungs- sowie internen Kontroll- und Risikomanagementsystemen. Für Eigenkapitalinvestoren haben bei den finanziellen KPIs der Cashflow, die Dividendenpolitik und der Umsatz das größte Gewicht; für Fremdkapitalinvestoren der Verschuldungsgrad, der Cashflow und die Eigenkapitalquote. Nur diejenigen Unternehmen, die sich hier entsprechend positionieren, ernsthaft verpflichten und nachvollziehbar kommunizieren, werden weiter ihre bisherigen Investoren und neue Investorenkreise erreichen, für die ESG-Aspekte im Mittelpunkt stehen.
IR leistet wichtigen Wertbeitrag – auch für den Finanzplatz
Die aktuelle Studie zeigt, dass die Aktien- oder Anleiheemission am organisierten Kapitalmarkt neben dem breiten Zugang zu einer Vielzahl von Finanzierungsmöglichkeiten zahlreiche weitere Kapitalmarktvorteile bietet. Eine aktive IR-Profession und -Funktionen leistet hier einen wichtigen Beitrag zum Erhalt der einmal mit dem Marktzugang gewonnenen Vorteile, sorgt für ein ausgewogenes Kosten-Nutzen-Verhältnis und fördert den Wertbeitrag der Börsennotiz.
Autor/Autorin
Dr. Martin Steinbach
Dr. Martin Steinbach ist Partner und IPO-Leader bei EY. Er verantwortet seit April 2011 den Bereich IPO und Listing Services in Deutschland, Österreich und der Schweiz.
Christina Ohde
Christina Ohde ist Senior und seit 2014 bei EY für den Bereich IPO und Listing Services tätig. Aufgrund ihres rechtlichen Hintergrunds liegt ihr Schwerpunkt in der Beratung rund um das Thema Kapitalmarktrecht und Investor Relations.