LEG Immobilien AG – Neue Heimat für Anleger

LEG-Chef Thomas Hegel lockt Investoren mit dem Argument, man biete günstigen Wohnraum in Nordrhein-Westfalen an, der wegen des starken Preisanstiegs vor allem in Ballungszentren dringend gebraucht werde. Der Leerstand im Portfolio sei gering, die Mieteinnahmen würden deshalb kontinuierlich fließen. „Eine Investition in die LEG-Aktie bietet die Möglichkeit, in ein rein auf Wohnimmobilien ausgerichtetes Unternehmen mit hohem Wachstums- und Dividendenpotenzial zu investieren“, so Hegel. Eine Kapitalerhöhung sei dazu aber nicht notwendig. „Für Zukäufe stehen uns 170 Mio. EUR zur Verfügung“, betont der LEG-Chef.  „10.000 Wohnungen in den kommenden zwei Jahren sind eine realistische Größe“. Dabei will sich der Immobilienkonzern weiterhin auf Nordrhein-Westfalen konzentrieren. „Hier kennen wir uns aus, hier gibt es ein riesiges Potenzial“, so Hegel weiter. Chancen für höhere Erträge sieht das LEG-Management zudem in den niedrigen Mieten der Wohnungen, die im Durchschnitt 13% unter dem Marktniveau liegen. Die „Sozialcharta“ erlaubt derzeit allerdings nur einen Aufschlag in Höhe der Inflationsrate plus maximal drei Prozentpunkte. Bei 40% der LEG-Wohnungen darf sogar nur die Inflationsrate ausgeglichen werden, da sie noch öffentlich gefördert sind.

Fazit
Der Markt für Wohnimmobilien boomt, seit die Eurokrise Anleger verunsichert hat. Dieses Geschäft blieb auch robust gegenüber konjunkturellen Schwankungen. Mit ihrem Bestand ist die LEG hier sehr gut aufgestellt. Mit einer Eigenkapitalquote von 43% und einer LTV (Loan to Value Ratio) von 47% ist das Unternehmen wirklich solide finanziert. Zu beanstanden ist, dass der Emissionserlös vollständig an die Alteigner geht. Es ist damit zu rechnen, dass diese sich zudem mittelfristig von weiteren Tranchen ihrer Beteiligung trennen werden. Damit fehlen die Finanzmittel für ein stärkeres Wachstum und generell eine zündende Börsenstory. Mittelfristig soll die Dividendenrendite 4% betragen. Bei den Wettbewerbern Deutsche Wohnen und GSW Immobilien rechnen Analysten für 2014 nur mit 2,5% bzw. 3,4%. Wegen des breit aufgestellten Konsortiums ist eventuell sogar mit Zeichnungsgewinnen zu rechnen. Bei einem Preis am oberen Ende der Spanne käme das Unternehmen jedoch auf einen Börsenwert von 2,5 Mrd. EUR. Damit wäre die Aktie nicht wirklich ein Schnäppchen, da der Nettovermögenswert (NAV) nach konservativer Berechnung nur 2,1 Mrd. EUR beträgt. Unser Votum: Der Titel eignet sich nur für Dividendenliebhaber.