Wettbewerbsdynamik in Nischenmärkten ändern sich
Ein erfolgreiches ICO ermöglicht Zugang zu Kapital in einer Größenordnung, die in einem globalen Nischenmarkt (150 Mio. bis 300 Mio. EUR Marktvolumen) die Wettbewerbsdynamik fundamental verändern kann. Diese Märkte werden typischerweise von drei bis vier Anbietern beherrscht, deren Umsatz sich jeweils zwischen 30 Mio. und 50 Mio. EUR bewegt. Regelmäßig werden EBIT-Margen von ca. 10% erzielt. Gelingt es, über ein ICO z.B. 30 Mio. EUR einzuwerben (Das Sechs- bis Zehnfache des jährlichen EBIT), eröffnen sich neue Handlungsoptionen. Durch ein ICO kann in sehr kurzer Zeit eine Plattformstrategie realisiert oder eine internationale Developer Community aufgebaut werden. Monopolisierungsstrategien, der Erwerb eines Wettbewerbers, Kauf oder Entwicklung wettbewerbsverändernden IPs und die Ablösung von Verbindlichkeiten werden möglich. Zudem sind ICOs besonders geeignet, um für Banken zu risikoreiche, kapitalintensive Innovation zu finanzieren. Für Eigner, Aufsichtsräte, Beiräte und das Top-Management des dt. Mittelstandes bieten ICOs somit eine strategische Option mit Grundsatzcharakter. Aus Unternehmersicht stellen sich daher drei wichtige Fragen:
- Was passiert, wenn einer meiner direkten Wettbewerber innerhalb des nächsten halben Jahres über 30 Mio. EUR zusätzliche, eigenkapitalähnliche Mittel verfügt?
- Welche Konsequenzen hätte es, wenn einer meiner direkten Wettbewerber innerhalb des nächsten Jahres sein internationales Vertriebsnetzwerk erheblich erweiterte?
- Welche kapitalintensive Innovationen können die Wettbewerbsdynamik in meinen Märkten deutlich und nachhaltig verändern?
Eigner und Management von mittelständischen Unternehmen werden Antworten auf diese Fragen finden müssen. Neben der Herausforderung, die Community, den regulatorischen Rahmen, bilanzielle Effekte und die Technologie eines ICOs zu verstehen, kommen komplexe rechtliche und ökonomische Fragestellungen („Cryptoeconomics“) hinzu.
Hinsichtlich des Aufwandes und der Kosten ist ein ICO mit einem Börsengang, einer Kapitalerhöhung oder einem Merger jedenfalls vergleichbar. Die damit einhergehenden Risiken wie Bindung interner Ressourcen, regulatorische Compliance und Reputation müssen gemanagt werden. Eine klar definierte Strategie, detaillierte und durchdachte Planung sowie konsequente Umsetzung
sind erfolgsentscheidend. Die mit einem ICO einhergehenden unternehmerischen Chancen und Risiken sollten daher sorgfältig erfasst, analysiert und bewertet werden.
Ruben Bach ist Partner bei svs Capital Partners GmbH, eine Frankfurter Corporate Finance Boutique. svsCP verbindet umfangreiche Kapitalmarkt-, Transaktions- und Complianceerfahrung mit Technologie- und Online-Marketingkompetenz für ICOs. r.bach@svs-capitalpartners.com