Verfolgung einer Nischenstrategie
Seit 2009 konzentriert sich die neu gegründete Euro Asia auf die Umsetzung von Urbanisierungsprojekten in Shandong im Nordosten Chinas. Die in der Region liegende Großstadt Weifang mit 8,6 Mio. Einwohnern fungiert nicht nur als Versorgungszentrum der Agrarindustrie, sondern verfügt darüber hinaus über eine starke industrielle Produktion. Die Verwaltung unterstützt die Urbanisierung der ländlichen Gegend in Shandong. Die Initiative der Regierung und das hohe Wirtschaftswachstum der Region sind die Treiber auch für den wachsenden Immobilienmarkt.

Dabei setzt Euro Asia auf eine Nischenstrategie: Die Firma nimmt nur Aufträge an, für die bereits ein reeller Bedarf besteht und die in vergleichsweise kurzer Zeit umgesetzt werden können. Innerhalb von maximal 24 Monaten realisiert Euro Asia die Projekte und verkauft sie dann in der Regel. Das Unternehmen behält nur so viele Objekte im Bestand, um einige laufende Kosten durch Mieteinnahmen zu decken. Der strategische Schwerpunkt von CEO XiYi Sun liegt dabei auf Erneuerungsprogrammen, die von der Regierung initiiert werden. Die Regierung auf seiner Seite zu haben, sei ein wichtiges „Asset“ in China, erklärt uns Patrick Chan, Vice Chairman der Gesellschaft.

Börsengang & Finanzen
Aus dem Börsengang erhofft sich Euro Asia bis zu 6 Mio. Euro an frischem Kapital. Insgesamt werden 1 Mio. Aktien zuzüglich einem Greenshoe von 0,2 Mio. Aktien veräußert. Das Geld aus der Kapitalerhöhung soll vorrangig in die Finanzierung neuer Projekte investiert werden, um die Führung in Weifang weiter auszubauen. Wirklich nötig habe man die Kapitalerhöhung jedoch nicht, so Chan, es gehe vor allem um die Börsennotierung in Deutschland – so etwas zählt in China. Aktien verkaufen wollen weder er noch Sun: Die Lock-up-Fristen liegen bei ungewöhnlich langen 24 Monaten. Das möchte Chan als Signal verstanden wissen für alle Aktionäre, die sich in der Gesellschaft zu engagieren gedenken.

Euro Asia verfügt derzeit praktisch über keine langfristigen Verbindlichkeiten, während die Bewertungsgesellschaft DTZ Beijing dem Börsenaspiranten zum letzten Stichtag einen Portfoliowert von ca. 30 Mio. Euro konstatiert. Hierbei winken allerdings hohe Potentiale durch das Heben stiller Reserven, die im Verlauf der nächsten zwei bis drei Jahre als Zuschreibungen in die Bilanz von Euro Asia wandern sollen – insgesamt ist die Gesellschaft als (dann) börsennotiertes Übernahmevehikel für die Assets von SNI angedacht, die sich ebenfalls in Besitz von Firmengründer Sun befindet. So sind die Zahlen in der Tabelle zu interpretieren, das Kurs-Gewinn-Verhältnis ist also nicht aussagekräftig.

Euro Asia – Geschäfts- und Kennzahlen
	2010e	2011e	2012e
Umsatz*	16,1	44,4	47,2
Nettoergebnis*	33,3	20,0	22,0
EpS	3,03	1,82	2,00
KGV min.	1,7	2,8	2,5
KGV max.	2,0	3,3	3,0
*) in Mio., sämtliche Angaben in Euro; Quelle: VB Equity Research sowie eigene Schätzungen GoingPublic Research

Fazit
Mit Euro Asia kommt ein junges Unternehmen an die Frankfurter Börse, das aufgrund der kurzen Historie sowie der Sondersituation als Übernahmevehikel nicht leicht einzuschätzen ist. Mit CEO Sun verfügt Euro Asia über einen – zumindest in China – bekannten Experten auf dem Gebiet der Immobilienprojektierungen. Wenn die Hochschreibungen wie geplant ablaufen, winken ansehnliche Kurssteigerungen: Immerhin ist fast von einer Verdreifachung des Portfoliowertes innerhalb von zwei bis drei Jahren die Rede. Vor diesem Hintergrund halten wir eine spekulative Zeichnung oder auch Investition für viel versprechend.

Maximiliane Worch, Falko Bozicevic

Euro Asia – Emissionsparameter
WKN	A0Y GJM
Erstnotiz	voraussichtlich 26. Mai
Zeichnungsfrist	voraussichtlich bis 25. Mai
Preis	5 bis 6 Euro
MarketCap	55 bis 66 Mio. Euro
Marktsegment	Entry Standard
Emissionsprospekt	ja
Emissionsvolumen	max. 1,0 Mio. Aktien Kapitalerhöhung,
	zzgl. max. 0,2 Mio. Greenshoe
	Emissionsvolumen gesamt 5 bis 7,2 Mio. Euro
Konsortium	mwb fairtrade (Lead) sowie mehrere Direktbanken
Free Float	max 10,9 %
Internet	www.eu-asia.com.cn